一
、 宏观基本面要闻

1、 美国政治与财政动态

• 美联储理事沃勒警告称
，在关税压力尚未消退之际，伊朗冲突若持续推高油价 ，可能让美国面临类似疫情时期的通胀冲击
，甚至出现高通胀与就业走弱并存的滞胀局面。这意味着美联储今年降息空间将进一步受限；但若局势很快缓和 、海峡恢复通行，这轮通胀压力也可能只是短期扰动 。

2
、 全球市场动态

• CME“美联储观察”显示 ，市场几乎已完全定价美联储4月按兵不动
，维持利率不变的概率高达98.4%，短期内6月前降息可能性仍很低
。不过 ，年内宽松预期有所回升
，到12月累计降息25个基点的概率已升至35.2%，反映出市场开始重新押注美联储年内仍有一定降息空间。

• 伊朗战争持续近50天 ，已导致全球超5亿桶原油和凝析油退出市场、损失逾500亿美元
，成为近年来最严重的能源供应中断之一 。即便未来海峡恢复通行，受停产 、去库存和基础设施受损影响 ，全球能源市场的冲击仍可能持续数月甚至更久
。

• 阿联酋因担心伊朗战争冲击本国金融体系和美元流动性，已与美国讨论建立紧急金融支持机制
，以防外储承压
、资本外流及石油美元收入受阻。更敏感的是，阿方还暗示若美元短缺 ，未来石油交易可能被迫转向人民币等其他货币
，表明冲突对美元在全球石油结算中的主导地位构成潜在挑战 。

3、 地缘与风险事件

• 美伊停火到期前局势再度恶化：美军在阿曼湾扣押伊朗货轮，伊朗指责美方违约并誓言报复 ，同时拒绝第二轮谈判
，令短期和平希望迅速降温
。WTI原油跳空高开，美股期货走弱 ，避险情绪明显升温。

• 伊朗伊斯兰共和国广播电视台19日报道
，伊朗伊斯兰革命卫队海军已划定一条从霍尔木兹岛以南至拉腊克岛以南水域的新航线 。报道说，该航线被命名为“拉腊克走廊 ” ，未经革命卫队海军许可不得通行
。

• 当前美以伊局势虽名义上处于停火阶段
，但实际仍高度紧张：伊朗强调已做好谈判与报复两手准备，美国和以色列也在持续加强军事部署 ，双方互信极低。与此同时，霍尔木兹海峡商船拦截 、油轮受阻和谈判反复博弈不断
，说明中东局势并未真正缓和，冲突和能源风险仍可能随时再度升级 。

二
、 行情回顾与分析

1、 原油（XTIUSD）

原油市场上周呈现剧烈反复走势：上周五因伊朗释放霍尔木兹海峡开放信号 ，市场一度快速交易“供应恢复
”预期
，WTI日内暴跌超10%，但随着尾盘资金回补和周末局势再度恶化 ，油价很快扭转方向。此后
，美军扣押伊朗船只 、伊朗重新加强海峡管控
、停火谈判前景转弱，令市场重新计入中东供应中断风险 ，周一WTI跳空高开并重返90美元上方
。整体来看
，当前油价的核心驱动仍是霍尔木兹海峡通行状况、停火协议能否延续以及中东实际产量和运输恢复进度，在供应扰动尚未真正解除之前 ，油价大概率仍将维持高波动和高风险状态。

当日目标区间：近期波动剧烈注意风险控制
，区间震荡高抛低吸，带好止损 。

三 、 总结和展望

近期市场的核心矛盾 ，仍然是中东地缘风险、能源冲击与美联储政策预期之间的反复拉扯
。沃勒警告伊朗冲突若持续推高油价，美国可能面临类似疫情时期的通胀冲击
，甚至出现滞胀风险，这使得市场虽然基本确认美联储4月按兵不动 ，但对年内降息的押注仍在谨慎摇摆。与此同时
，伊朗战争已造成大规模原油供应缺口和巨额能源损失，阿联酋甚至开始与美国讨论紧急金融支持安排 ，并暗示若美元流动性承压
，石油交易可能转向其他货币，说明这场冲突的影响已不只是油市供需问题 ，而是在向全球金融体系和货币体系外溢 。停火到期前
，美军扣押伊朗货轮
、伊朗拒绝第二轮谈判并誓言报复，叠加霍尔木兹海峡航运规则再度收紧 ，令市场重新计入冲突升级和运输受阻风险
，避险情绪明显回升
。

展望后市，若中东局势迟迟不能实质缓和 ，黄金大概率仍将维持高位反复震荡，整体强势格局暂未破坏
，但短线将继续受到避险买盘与降息预期后移的双向牵制；原油则仍是最敏感的风险资产，只要霍尔木兹海峡通行、停火谈判和中东产量恢复没有明确改善 ，油价高波动状态就很难结束。外汇方面
，欧元 、英镑和澳元短线更容易受美元反弹与风险偏好回落压制，尤其澳元还面临能源成本上升和增长预期转弱的拖累；日元则在避险需求反复抬头的背景下仍有阶段性支撑 。整体来看 ，未来市场的交易主线仍将围绕中东最新军事动向
、霍尔木兹海峡通行变化以及美联储对通胀与利率路径的表态展开
，在不确定性尚未消退前，资产价格大概率继续维持高位震荡、节奏反复的运行特征
。

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Source：spdrgoldshares.com、tradingview.com 、jin10.com
、investing.com、bloomberg.com 、reuters.com